Der hawkische Neigung Im Punktdiagramm stieg die mittlere Leitzinsprognose für 2026 von 3,4 % auf 3,8 %, was die kurzfristigen Renditen in die Höhe trieb und die Aktien belastete, da die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bereits im Oktober neu bewerteten. Durch die Aufhebung der Forward Guidance wird ein wichtiger Anker entfernt, den die Märkte zur Preisgestaltung des Lockerungspfads genutzt hatten, was zu größerer Unsicherheit bei zinsempfindlichen Vermögenswerten führt. Die Hochstufung der Inflation, deren Gesamt-PCE nun bei 3,6 % für 2026 gegenüber 2,7 % im März liegt, untermauert die Annahme, dass die Fed es nicht eilig hat, ihre Geldpolitik zu lockern, sondern möglicherweise noch eine Straffung anstrebt. Die Bilanz bleibt vorerst unverändert, aber Warshs Task Force an dieser Front deutet an, dass es sich um ein aktuelles Problem handelt. Jede Überarbeitung der Kommunikation, einschließlich einer möglichen Abschaffung des Dot-Plots, würde die Preisgestaltung der Fed-Politik weiter erschweren.
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Die Fed beließ die Zinsen bei 3,5 % bis 3,75 %, aber Vorsitzender Warsh überarbeitete die Grundsatzerklärung, entfernte die Forward Guidance, übersprang den Dot Plot und richtete Task Forces ein, um wichtige Operationen der Fed neu zu gestalten.
Zusammenfassung:
Quellen: FOMC-Erklärung, Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Warsh, 17. Juni 2026
- Das FOMC stimmte einstimmig dafür, den Federal Funds Rate bei 3,5 % bis 3,75 % zu belassen.
- Die Dauer der Grundsatzerklärung wurde von 341 auf 130 Wörter gekürzt, wobei alle zukunftsorientierten Leitlinien gestrichen und die voreingenommene Sprache gelockert wurden
- Der Dot-Plot-Median für Ende 2026 stieg von 3,4 % auf 3,8 %, was darauf hindeutet, dass mindestens eine Erhöhung erfolgt; Neun von 18 Teilnehmern haben dieses Jahr eine Wanderung geplant
- Warsh lehnte es ab, seinen eigenen Punkt einzureichen, da er Bedenken hinsichtlich der Nützlichkeit des Tools verwies und eine umfassendere Überprüfung der Kommunikation der Fed ankündigte
- Es wurden fünf Task Forces angekündigt, die Kommunikation, Bilanz, Datenquellen, Produktivität und Arbeitsplätze sowie den Inflationsrahmen untersuchen sollen
- Beamte hoben die Gesamtinflationsprognose für 2026 auf 3,6 % und die Kerninflation auf 3,3 % an, beides ein deutlicher Anstieg gegenüber 2,7 % im März
Kevin Warshs erste Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve als Fed-Vorsitzender brachte keine überraschenden Zinsen, markierte jedoch einen scharfen Bruch mit dem Kommunikationsstil und den institutionellen Gewohnheiten seines Vorgängers.
Das FOMC stimmte am Mittwoch einstimmig dafür, seinen Leitzins für Tagesgeld in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % zu belassen, wo er sich seit einer Reihe von Senkungen Ende 2025 befindet. Die Entscheidung selbst wurde von den Märkten vollständig eingepreist. Was nicht vollständig eingepreist war, war das Ausmaß, in dem Warsh sofort Maßnahmen ergreifen würde, um die Art und Weise, wie die Fed spricht, projiziert und präsentiert, neu zu gestalten.
Die Erklärung nach der Sitzung umfasste rund 130 Wörter, weniger als die Hälfte der Länge der Veröffentlichung vom April und ohne die Formulierungen der Forward Guidance, die unter Jerome Powell zu einem festen Bestandteil geworden waren. Die erklärte Offenheit des Ausschusses für eine Anpassung der Politik in beide Richtungen war verschwunden. Stattdessen eine dürftige Zusammenfassung der wirtschaftlichen Lage und ein unverblümtes Bekenntnis zur Gewährleistung von Preisstabilität. Warsh hatte lange argumentiert, dass die Fed zu viel kommuniziert und sich in die Märkte verstrickt. Die Erklärung vom Mittwoch war der erste konkrete Ausdruck dieser Ansicht in politischer Form.
Der Dot Plot erzählte eine ähnlich aggressive Geschichte. Die durchschnittliche Prognose für den Federal Funds Rate zum Jahresende stieg von 3,4 % im März auf 3,8 %, wobei neun von 18 teilnehmenden Mitgliedern im Jahr 2026 mindestens eine Erhöhung erwarteten. Warsh selbst legte keine Prognose vor und bestätigte auf der Pressekonferenz, dass er das Instrument für die Umsetzung der Politik als wenig hilfreich erachtet und signalisierte, dass es im Rahmen einer umfassenderen Kommunikationsüberprüfung abgeschafft werden könnte.
Die Beamten korrigierten auch ihre Wirtschaftsprognosen in eine Richtung, die denjenigen, die Kürzungen erwarten, wenig Trost bietet. Die Gesamtinflationsprognose für 2026 wurde auf 3,6 % und die Kernmessgröße auf 3,3 % angehoben, gegenüber 2,7 % für beide im März, was den anhaltenden Energiepreisdruck aufgrund des Nahostkonflikts widerspiegelt. Das BIP-Wachstum wurde leicht auf 2,2 % und die Arbeitslosigkeit auf 4,3 % reduziert.
Warsh kündigte fünf Task Forces zur Untersuchung an
- der Kommunikationsrahmen der Fed,
- seine Bilanz,
- Datenbeschaffung,
- die Produktivitäts- und Beschäftigungsaussichten,
- und der Inflationszielrahmen.
Der Umfang der Überprüfung deutet darauf hin, dass derzeit eine tiefgreifendere institutionelle Umgestaltung im Gange ist, bei der sich die Märkte nun mit weniger Wegweisern zurechtfinden müssen, auf die sie sich in den letzten zehn Jahren verlassen haben.
