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Es gibt einen riesigen FTSE 100 Aktie, die es wert ist, im Vorfeld der Halbjahresergebnisse am 30. Juli beobachtet zu werden.
Das Unternehmen, das ich analysiert habe, ist Lloyds (LSE: LLOY). Wie ist die Aktie meiner Meinung nach vor einem Krisenmonat für Anleger platziert?
Wie bewerten Sie Bankaktien?
Bankerträge können unregelmäßig ausfallen. Es kann alle Arten von Rückstellungen, einmaligen Belastungen und buchhalterischen Behandlungen geben, die das Ertragsbild von einer Periode zur nächsten verzerren können.
Der Preis-Buchwert-Verhältnis entfernt dies und vergleicht den Aktienkurs direkt mit dem zugrunde liegenden Nettoinventarwert, weshalb es das Standardinstrument ist zur Bewertung von Bankaktien.
Laut dem vom Unternehmen zusammengestellten Analystenkonsens, der von Lloyds am 14. April 2026 veröffentlicht wurde (basierend auf 18 Modellen), wird das materielle Nettovermögen pro Aktie der Aktie voraussichtlich von 57 Pence im Geschäftsjahr 25 auf 61,8 Pence in diesem Jahr steigen.
Gegenüber dem Preis, zu dem es am frühen 6. Juli gehandelt wurde, von 115,5 Pence, beläuft sich das erwartete Preis-zu-Tangible-Book-Verhältnis (P/TB) auf das 1,87-fache. Hier sehen Sie, wie das im Vergleich zu einigen wichtigen Mitbewerbern aussieht:
- HSBC: 1,65x
- NatWest: 1,4x
- Barclays: 1x
- Peer-Durchschnitt: 1,35x
Lloyds dürfte mit einem Aufschlag von 1,35 gegenüber dem Vergleichsdurchschnitt gehandelt werden. Diese Prämie spiegelt einige echte Stärken der Bank wider, darunter ihre führende Marktposition und ihr starkes Kreditportfolio.
Es bedeutet aber auch, dass es ein definiertes Niveau gibt, auf das der Markt bei enttäuschenden Ergebnissen herabstufen könnte. Was ist also überhaupt der Grund für diese Prämie?
Was steckt hinter den Zahlen?
Dasselbe Konsensdokument erklärt, warum der Markt bereit ist, zu zahlen: Die Rendite auf das materielle Eigenkapital wird voraussichtlich von 12,9 % im Geschäftsjahr 25 auf 16,7 % im Geschäftsjahr 26 steigen. Das ist eine starke Entwicklung für einen inländischen Kreditgeber im Vereinigten Königreich.
| Szenario | Mehrfach angewendet | Impliziter Preis | Bewegen Sie sich von heute |
|---|---|---|---|
| Prämie weitet sich in Richtung HSBC-Niveau aus | 1,65x | 101,97p | -11,7 % |
| Die Prämie verringert sich auf den Peer-Durchschnitt | 1,35x | 83,4p | -27,8 % |
Selbst wenn man die HSBC-Prämie – die höchste in der Vergleichsgruppe – als Obergrenze heranzieht, liegt der implizite Preis immer noch leicht unter dem heutigen Kurs der Aktie.
Mit anderen Worten: In dieser Hinsicht bewertet der Markt diese Aktie bereits als genauso hoch oder sogar höher als alle ihre inländischen Mitbewerber.
Das ist ein nützlicher Kontext für Anleger, die heute über den Kauf der Aktie nachdenken, auch wenn das Wertversprechen der einzelnen Banken einige Nuancen aufweist.
Was sind die Risiken?
Dieselben Konsensdaten zeigen, dass sich die Wertminderungen im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum vierten Quartal 2025 mehr als verdoppelt haben (380 Mio. £ gegenüber 177 Mio. £), wobei sich die Asset-Qualitätsquote nahezu verdreifacht hat (0,32 % gegenüber 0,14 %) und die Rendite auf das materielle Eigenkapital leicht zurückgegangen ist (14,6 % gegenüber 15,7 %).
Allerdings beunruhigt mich keine dieser Zahlen auf ihrem aktuellen Niveau.
Wenn die Juli-Ergebnisse bestätigen, dass sich die Kreditqualität schneller als prognostiziert verschlechtert, könnte Lloyds meiner Meinung nach aufgrund einer Rückkehr zum KGV/TB-Verhältnis von HSBC auf etwa 102 Pence pro Aktie fallen.
Es ist nicht alles Untergang und Finsternis
Angesichts der Tatsache, dass das Management im letzten Quartal die Prognose für das Gesamtjahr bekräftigte, erwarte ich selbst, dass der Tag der Ergebnisse den Wachstums- und Ertragsverlauf eher bestätigen als zum Scheitern bringen wird.
Aber der Aufschlag, mit dem die Aktie im Vergleich zu ihren Mitbewerbern gehandelt wird, bedeutet, dass durchaus Raum für Enttäuschungen besteht. Trotz der soliden Rendite halte ich Lloyds zum aktuellen Preis nicht für eine Überlegung wert.
Aber es gibt noch andere Einkommensaktien, die meiner Meinung nach derzeit attraktiver sein könnten …
Welche Einkommensaktie gefällt uns derzeit besser als Lloyds Banking Group Plc?
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Ken Hall hält keine Positionen in den genannten Unternehmen.
