Bildquelle: Rolls-Royce plc
„Fair Value“ ist ein Begriff, der beschreibt, was eine Aktie wirklich wert ist. Sie wird in der Regel geschätzt, indem man sich die erwarteten zukünftigen Cashflows eines Unternehmens ansieht und diese in heutigen Geldbeträgen ausdrückt.
Was könnte uns das also über den aktuellen Preis (10. Juli) sagen? Rolls-Royce Holdings (LSE:RR.) Aktien? Schauen wir genauer hin.
Ein bisschen Zahlenrechnen
Der Ausgangspunkt für a Berechnung des Discounted Cash Flow (DCF). ist der freie Cashflow (FCF) eines Unternehmens, der in der Regel als der aus seiner Geschäftstätigkeit erwirtschaftete Cashflow nach Berücksichtigung von Investitionsausgaben, Darlehens- und Leasingrückzahlungen definiert wird.
Mit seiner relativ hohen Marge und den Folgegeschäften aus der Flugzeugtriebwerkssparte ist Rolls-Royce besonders stark, wenn es um die Generierung von Bargeld geht. Analysten haben ein Konsensziel in den nächsten drei Jahren wie folgt:
- 2026 = 3,734 Mrd. £
- 2027 = 4,438 Mrd. £
- 2028 = 5,150 Mrd. £
Sollten sich diese Prognosen als richtig erweisen, wird der FCF der Gruppe im Jahr 2028 um 57 % höher sein als im Jahr 2025. Das entspricht einer jährlichen Wachstumsrate von etwa 16 %. Ich persönlich halte es für unwahrscheinlich, dass dies auf unbestimmte Zeit so weitergeht. Ich gehe daher davon aus, dass sie nach fünf Jahren um die Hälfte (auf 8 %) sinkt.
Um einen fairen Wert zu ermitteln, müssen wir auch einen angemessenen Abzinsungssatz berücksichtigen, der der Tatsache Rechnung trägt, dass 1 £ morgen weniger wert ist als 1 £ heute. Es wurden viele Universitätsarbeiten darüber geschrieben, wie dies berechnet werden sollte. Typischerweise werden die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens verwendet. Für Rolls-Royce wird dieser Wert auf 10,5 % geschätzt.
Was kommt als nächstes?
Wenn ich diese Zahlen in eine einfache Tabelle einfüge (es gibt viele Beispiele online), erhalte ich einen fairen Wert für Rolls-Royce von 171 Milliarden Pfund, was 38 % über der aktuellen Marktkapitalisierung liegt. Das sieht vielversprechend aus. Das liegt daran, dass sich die Aktienkurse theoretisch im Laufe der Zeit dem beizulegenden Zeitwert eines Unternehmens annähern.
DCF-Berechnungen gehen jedoch mit einer großen Gesundheitswarnung einher. Sie reagieren sehr sensibel auf die getroffenen Annahmen und verlassen sich vor allem auf Prognosen, die nur schwer genau zu erstellen sind.
Lassen Sie uns also einen Schritt zurück von den Zahlen gehen und den Investitionsfall betrachten.
Meine Ansicht
Aufgrund seines langfristigen Wachstumspotenzials halte ich Rolls-Royce für eine Aktie, die man in Betracht ziehen sollte. Das liegt daran, dass ich viele Faktoren sehe, die dazu beitragen werden, dass die einzelnen Geschäftsbereiche in den kommenden Jahren wachsen werden.
Die Zahl der Flugpassagiere steigt, wodurch sich auch die Anzahl der Flugstunden erhöhen dürfte.
Da Rechenzentren mehr Strom benötigen, als das Netz bereitstellen kann, dürfte die Nachfrage nach den Vor-Ort-Lösungen der Gruppe steigen. Mit Blick auf die Zukunft könnten kleine modulare Reaktoren die Antwort auf dieses Infrastrukturdefizit sein.
Auch sein Verteidigungsgeschäft dürfte von der zunehmenden geopolitischen Unsicherheit profitieren.
Natürlich ist der Luftfahrtsektor anfällig für steigende Treibstoffkosten und einen Covid-ähnlichen Shutdown. Darüber hinaus könnte der Aktienkurs des Konzerns, der sich seit der Pandemie stark entwickelt hat, leiden, wenn es Anzeichen für eine Verlangsamung der Leistung des Konzerns gibt, einschließlich der Möglichkeit, dass er die zuvor erwähnten beeindruckenden FCF-Prognosen verfehlt.
Ich bin jedoch optimistisch, was die Aussichten von Rolls-Royce angeht. Es ist ein qualitativ hochwertiges Unternehmen mit einem hervorragenden Ruf. Deshalb habe ich es in meinem eigenen Portfolio.
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James Beard besitzt Anteile an Rolls-Royce Holdings.
