Es gibt einen Unterschied zwischen dem Besitz des Marktes und dem Besitz der Unternehmen darin, und die meisten Sparer bemerken die Lücke erst, wenn sie Geld kostet.
Seit mehr als einem Jahr spielt die Lücke keine Rolle mehr. Der S&P 500 ist nahezu geradlinig gestiegen, hat Rekord für Rekord gedruckt, und die faulste Entscheidung, die ein Sparer treffen konnte, nämlich den Index zu kaufen und ihn dann zu vergessen, war auch die profitabelste.
Ende Mai notierte die Benchmark nahe bei 7.520, was einem Anstieg von fast 28 % gegenüber dem Vorjahr entspricht Federal Reserve Bank von St. Louis.
Unterhalb dieser Zahl ist der Markt stillschweigend etwas enger geworden. Eine kleine Ansammlung von KI Namen übernehmen mittlerweile die meiste Schwerstarbeit, und der Software-Gigant Microsoft (MSFT), Oracle (ORCL), Und Palantir (PLTR) führte die letzte Etappe nach oben Handelsökonomie.
Einer von Wall StreetDie meistgefolgten Strategen von ‘s sahen sich das alles an und weigerten sich zu feiern. Savita Subramanian, Leiterin der US-Aktien- und quantitativen Strategie bei der Bank of America (BAC), nutzte ihren Auftritt am 28. Mai, um ihre vorsichtige Forderung, die sie seit Monaten verfolgte, noch einmal zu bekräftigen. Sie mag Aktien, sagte sie. Der Index gefällt ihr einfach nicht.
„Ich mag Aktien, nur der Index gefällt mir im Moment nicht“, sagte Subramanian CNBC.
Warum die BofA dem S&P 500-Rekordlauf nicht traut
Subramanians Problem ist nicht die Wirtschaft. Daraus ist der Index geworden. Bei den Unternehmen, die jetzt den S&P 500 dominieren, handelt es sich um KI-Spitzenreiter, die Investoren aufgrund der Versprechungen dessen, was als nächstes kommt, gekauft haben, und nicht aufgrund dessen, was sie heute verdienen, und sie geht davon aus, dass diese Prämie im Jahr 2026 zurückgehen wird, da die Bewertungen zurückgesetzt werden, anstatt zu steigen.
Die Konzentration ist kaum zu überschätzen. Laut First Trust waren die Magnificent 7 im dritten Quartal 2025 für etwa 54 % des Preisanstiegs des Index verantwortlich, was bedeutet, dass einige Vorstandsetagen in Kalifornien nun die Richtung des Rentenkontos fast aller Amerikaner bestimmen.
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Die Bank of America hat ihren Bärenfall Anfang des Jahres ausführlich dargelegt, wie von berichtet Die Straßewas den Index bei 18 der 20 Bewertungsmaßstäbe, die das Unternehmen verfolgt, als überkauft kennzeichnet. Subramanians Antwort bestand darin, die Anleger vom überfüllten Handel wegzudrängen und sich günstigeren, stabileren Teilen des Marktes zuzuwenden und dabei das Gesundheitswesen und Immobilien gegenüber Technologie sowie Basiskonsumgüter gegenüber diskretionären Titeln zu bevorzugen.
Mehrfachkompression ist ein klinischer Ausdruck für ein einfaches, schmerzhaftes Ereignis. Das bedeutet, dass der Kurs einer Aktie auch dann fallen kann, wenn das Unternehmen weiter wächst, weil Anleger entscheiden, dass Wachstum weniger wert ist, als sie dachten. Das ist das Risiko, das Subramanian in einem rekordhohen Index vermutet.
Hinter der Bewertungsmathematik steckt noch eine zweite Sorge. Wenn KI alles hält, was ihre Unterstützer versprechen, beginnt sie, Arbeitskräfte zu ersetzen, und wenn die Gehaltsschecks wegfallen, verschwinden auch die Konsumausgaben, die die Wirtschaft am Laufen halten. Investoren müssten sich nun „für eine Seite entscheiden“, sagte sie.
Wenn ich dieses Argument mit dem Tonband vergleiche, hört es sich nicht mehr wie permanente Düsternis an, sondern klingt eher wie eine Warnung darüber, wer tatsächlich das Risiko trägt.
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Was das pessimistischste Ziel an der Wall Street nun impliziert
Hier wird der Anruf seltsam. Das Ziel der Bank of America für den S&P 500 zum Jahresende 2026 liegt bei 7.100. Als das Unternehmen diesen im Dezember festlegte, war dies die vorsichtigste Zahl an der Wall Street und deutete immer noch auf ein Aufwärtspotenzial von etwa 4 % hin CNBC. Der Index hat es inzwischen überwunden.
Als ich dieses Ziel mit dem Index verglichen habe, der letzte Woche tatsächlich schloss, drehte sich die Rechnung um. Eine auf Vorsicht ausgelegte Prognose liest sich nun als Aufruf zu fallenden Aktienkursen. Der Weg der Zahl erzählt die Geschichte.
- 15. Dezember 2025: Die BofA legte ihr Ziel von 7.100 fest, das bärischste an der Börse, als der Index laut Angaben bei 6.827 lag CNBC.
- 15. April 2026: Der S&P 500 schloss laut Angaben zum ersten Mal über 7.000 und endete bei 7.022,95 Die Straße.
- 27. Mai 2026: Der Index schloss bei etwa 7.520, was einem Anstieg von etwa 28 % in einem Jahr entspricht Federal Reserve Bank von St. Louis.
- Um von dort aus 7.100 zu erreichen, müsste der S&P 500 bis zum 31. Dezember um etwa 6 % fallen, basierend auf meiner eigenen Berechnung anhand der Daten der Fed.
Der Rest der Straße tendiert in die andere Richtung. Tom Lee von Fundstrat geht davon aus, dass der Index bei 7.700 liegt, und betrachtet die Angst der Anleger als Treibstoff für die Rallye. Binky Chadha von der Deutschen Bank sieht demnach 8.000 CNBC. Subramanian steht fast alleine da und der Abstand zwischen ihr und ihren optimistischsten Mitbewerbern beträgt mittlerweile über 10 %.
Dieser Abstand ist wichtig, weil die beiden Lager nicht über die Wirtschaft streiten. Sie streiten darüber, was man für die gleiche Handvoll Unternehmen bezahlen soll, und eine Seite ist der Meinung, dass der Preis keinen Sinn mehr ergibt.
Was ein vorsichtiger S&P 500-Call für Ihren 401(k) bedeutet
Entfernen Sie die Sprache der Strategen, und die Botschaft kommt direkt an. Wenn Sie einen S&P 500 besitzen Indexfonds in deinem 401(k)und Dutzende Millionen Amerikaner tun es, Sie besitzen keinen großen Teil der Wirtschaft mehr. Sie haben eine konzentrierte Wette auf eine kleine Gruppe von KI-Unternehmen, ob Sie es nun wollten oder nicht.
Geben Sie eine Nummer ein. Ein Arbeiter mit 100.000 US-Dollar in einem S&P 500-Fonds verfügt jetzt über weit über 30.000 US-Dollar, die auf einer Handvoll Giganten der KI-Ära basieren, denn das ist ungefähr der Anteil des Index, den sie einnehmen. Wenn diese wenigen Aktien ins Straucheln geraten, kann der Rest des Korbs den Rückgang nicht so einfach miterleben.
Das ist der stille Punkt in Subramanians Aufruf. Ihr Rat, Aktien statt des Index zu besitzen, ist in Wirklichkeit ein Argument dafür, das Risiko, das Sie unwissentlich auf ein paar Ticker gestapelt haben, zu verteilen und sich auf Sektoren zu konzentrieren, in denen der Preis bereits niedrigere Erwartungen widerspiegelt, statt perfekte.
Nichts davon bedeutet, dass der Markt morgen fallen wird. Der Index kann über Monate hinweg weiterhin Rekorde aufstellen, und ihr kann immer noch Recht gegeben werden, denn zu früh zu sein ist nicht gleichbedeutend mit Unrecht. Die von ihr beschriebene Abrechnung kommt erst dann zustande, wenn der KI-Ausgabenboom in echte Gewinne umschlagen muss, und dieser Test rückt mit jeder Gewinnsaison näher.
Die Zahl auf Ihrem Kontoauszug und die Gesundheit der dahinter stehenden Unternehmen sind im Stillen zwei verschiedene Dinge geworden. Herauszufinden, welches Gerät man tatsächlich besitzt, ist der günstigste Vorteil, den ein Sparer dieses Jahr finden kann.
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