Brasiliens Copom senkte den Selic-Zinssatz einstimmig um 25 Basispunkte auf 14,50 %, gab jedoch keine Prognose für die Zukunft ab und warnte, dass zukünftige Schritte von der Tiefe und Dauer des Nahostkonflikts abhängen und dass sich die Inflationsprognosen weiter vom Ziel entfernen.
Zusammenfassung:
- Copom senkte den Selic-Zinssatz am Mittwoch in einem einstimmigen Beschluss um 25 Basispunkte auf 14,50 %, was den Erwartungen von 31 von 35 Ökonomen in einer Reuters-Umfrage entsprach
- Der Ausschuss gab zum zweiten Mal in Folge keine Prognose für die Zukunft ab und sagte, dass künftige Zinsanpassungen neue Informationen über die Tiefe und Dauer des Nahostkonflikts einbeziehen würden
- Die politischen Entscheidungsträger wiesen auf eine Entankerung der Inflationserwartungen, einen Anstieg der Gesamt- und Kerninflation sowie auf Prognosen hin, die sich weiter vom 3-Prozent-Ziel entfernen, was eine Haltung der Gelassenheit und Vorsicht bestärkte
- Der Lockerungszyklus begann im März mit einer ersten Senkung um 25 Basispunkte ausgehend von einem fast 20-Jahres-Hoch von 15,00 %, wobei die Zentralbank einen äußerst restriktiven politischen Kurs als Rechtfertigung für den Beginn der Kürzungen anführte
- Die IPCA-Prognose der Focus-Umfrage für 2026 ist sechs Wochen in Folge auf 4,80 % gestiegen und liegt damit über der Zielobergrenze von 4,50 %, was auf die Weitergabe der iranischen Kriegsenergiepreise zurückzuführen ist
- Der BRL ist seit März gestiegen, unterstützt durch die große Zinsdifferenz zwischen Brasilien und den fortgeschrittenen Volkswirtschaften, was dazu beiträgt, den importierten Inflationsdruck einzudämmen
- Copom wies auch auf die laufende Überwachung der inländischen fiskalpolitischen Entwicklungen und ihrer Auswirkungen auf Finanzanlagen und monetäre Bedingungen hin
Die brasilianische Zentralbank senkte am Mittwoch ihren Leitzinssatz Selic um 25 Basispunkte auf 14,50 % und senkte damit zum zweiten Mal in Folge seit Beginn ihres Lockerungszyklus im März. Die begleitende Erklärung machte jedoch deutlich, dass die politischen Entscheidungsträger den künftigen Weg als eng, an Bedingungen geknüpft und durch externe Kräfte zunehmend kompliziert betrachten.
Die Abstimmung erfolgte im gesamten Tarifausschuss, bekannt als Copom, einstimmig und das Ergebnis entsprach den Erwartungen der großen Mehrheit der Marktökonomen. Die Sprache im Zusammenhang mit der Entscheidung war jedoch besonders zurückhaltend. Die politischen Entscheidungsträger bekräftigten die Notwendigkeit von Gelassenheit und Vorsicht und lehnten ein zweites Treffen in Folge ab, um zukunftsweisende Leitlinien für künftige Schritte zu geben. Stattdessen knüpften sie das Tempo weiterer Kürzungen an eingehende Informationen über die Tiefe und Dauer des Konflikts im Nahen Osten. Der Iran-Krieg und seine Auswirkungen auf die globalen Energiepreise, Lieferketten und die allgemeinen Wachstumsaussichten haben zu einer Unsicherheit geführt, die der Ausschuss nicht überwinden wollte.
Das Bild der inländischen Inflation stimmt nicht. Copom erklärte ausdrücklich, dass die Gesamtinflation und die Kennzahlen der zugrunde liegenden Inflation gestiegen seien und sich weiter vom Ziel von 3 % entfernten und dass die Unsicherheit hinsichtlich der Prognosen erheblich zugenommen habe. Die Inflationserwartungen bleiben entankert, der Arbeitsmarkt erhöht den Preisdruck und die Focus-Umfrage unter Marktökonomen hat die IPCA-Prognose für 2026 sechs Wochen in Folge nach oben korrigiert und liegt bei 4,80 % und damit über der Obergrenze des Zieltoleranzbands von 4,50 %. Bevor die Hormuz-Krise begann, die globalen Energiemärkte neu zu gestalten, hatten Analysten für das Jahr eine brasilianische Inflation deutlich unter 4 % prognostiziert.
Der Kontext für den Schnitt ist wichtig. Der Selic wurde seit Juli 2025 bei 15,00 % gehalten, einem nahezu 20-Jahres-Hoch, da Copom einen aggressiven Straffungszyklus verfolgte, um die Inflation wieder auf den Zielwert zu drücken. Der Grund für die beginnende Lockerung war das außergewöhnlich restriktive Zinsniveau und nicht eine nennenswerte Verbesserung der Inflationsaussichten, und dieser Rahmen bleibt bestehen. Brasilien weist einen der höchsten Realzinssätze der Welt auf, und der große Unterschied zu den fortgeschrittenen Volkswirtschaften hat dazu beigetragen, den BRL seit der März-Sitzung zu stützen, wobei eine stärkere Währung die Importkosten senkte und den energiebedingten Preisdruck etwas ausgleichte.
Der Ausschuss wies außerdem darauf hin, dass die inländische Finanzpolitik und ihre Wechselwirkung mit den monetären Bedingungen und Finanzanlagen weiterhin überwacht werden, ein Hinweis auf die anhaltende Spannung zwischen der fiskalischen Expansion und dem Preisstabilitätsmandat der Zentralbank. Jede Verschlechterung an dieser Front würde zusammen mit einer weiteren Eskalation im Nahen Osten die ohnehin dürftige Rechtfertigung für eine weitere Lockerung schnell untergraben und könnte dazu führen, dass der Zyklus in den kommenden Monaten gänzlich zum Stillstand kommt.
Copom (Comitê de Política Monetária) ist der geldpolitische Ausschuss Brasiliens, das Äquivalent zum FOMC der Federal Reserve oder zum MPC der Bank of England. Sie trifft sich alle 45 Tage, um die Zinssätze festzulegen, und ist Teil der Banco Central do Brasil.
Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódia) ist Brasiliens Benchmark-Tageszinssatz, der dem Fed-Funds-Zinssatz oder dem Basiszinssatz der Bank of England entspricht. Es ist das wichtigste Instrument, das Copom zur Inflationskontrolle einsetzt, und der Zinssatz, zu dem Banken sich gegenseitig über Nacht Geld leihen und dabei Staatsanleihen als Sicherheit verwenden.
