Goldman Sachs beurteilt Chevron stärker, nachdem die Ergebnisse des Energieriesen für das erste Quartal den Analysten mehr Vertrauen in die Cashflow-Aussichten, die Produktionsbasis und die Renditepläne für die Aktionäre des Unternehmens gegeben haben.
In einem Bericht an TheStreet erhöhte Goldman Sachs-Analyst Neil Mehta das 12-Monats-Kursziel des Unternehmens für Chevron von 211 auf 216 US-Dollar, behielt aber die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das aktualisierte Ziel impliziert ein Gesamtrenditepotenzial von 16 % gegenüber dem aktuellen Niveau, basierend auf dem Aktienkurs von Chevron von 192,64 US-Dollar zum Zeitpunkt des Berichts.
Die Erhöhung des Kursziels erfolgt, da Goldman auf mehrere Anzeichen operativer Stärke im gesamten Chevron-Geschäft hinweist, auch wenn die Rohstoffmärkte volatil bleiben und geopolitische Risiken weiterhin die globale Energie prägen.
Goldman sagte, dass die Ergebnisse von Chevron im ersten Quartal durch ein robustes Upstream-Geschäft gestützt wurden Grundlagen und starke operative Umsetzung. Das Unternehmen hob wichtige Neuerungen für das zweite Quartal hervor, darunter Gorgon und Wheatstone LNG läuft auf Hochtouren, die Gesamtbetriebskosten liegen bei über etwa 1 Million Barrel pro Tagund US-Raffinerien, die einen Rekorddurchsatz an Rohöl erzielen.
Goldman sieht Stärke in der Produktionsbasis von Chevron
Die Produktionsgeschichte von Chevron bleibt einer der größeren Treiber hinter Goldmans Aufruf. In dem Bericht sagte Goldman, dass die Produktion im ersten Quartal im Jahresvergleich um etwa 500.000 Barrel pro Tag gestiegen sei, was auf die alten Hess-Vermögenswerte und das anhaltende organische Wachstum zurückzuführen sei.
Goldman wies außerdem darauf hin, dass die US-Produktion von Chevron mittlerweile bei über etwa 2 Millionen Barrel pro Tag liege, während die Produktionsprognose des Managements für das Gesamtjahr unverändert bleibe. Chevron rechnet dem Bericht zufolge weiterhin mit einem Produktionswachstum von etwa 7 bis 10 % im Jahr 2026.
Auch internationale Projekte spielen im Ausblick eine Rolle. Goldman sagte, TCO in Kasachstan sei nach den Reparaturen im Februar wieder voll funktionsfähig, während die CPC-Pipeline mit voller Kapazität läuft. In Australien laufen die LNG-Anlagen Gorgon und Wheatstone von Chevron auf Hochtouren. Auch im östlichen Mittelmeer sind Tamar und Leviathan voll ausgelastet, wobei die Offshore-Arbeiten für die dritte Sammellinie von Leviathan inzwischen abgeschlossen sind.
Das Downstream-Geschäft von Chevron fügt einen weiteren Hebel hinzu
Das aktualisierte Ziel von Goldman spiegelt auch höhere Ertragserwartungen im nachgelagerten Bereich wider, ein Teil der Geschichte von Chevron, der an Bedeutung gewinnen kann, wenn sich die Raffineriemargen zugunsten des Unternehmens entwickeln.
In dem Bericht sagte Goldman, Chevron sei in der Lage, nach erheblichen Preisveränderungen höhere Margen bei raffinierten Produkten zu erzielen. Das Unternehmen verwies auf eine hohe Auslastung und Portfolioflexibilität als Faktoren, die dem Unternehmen dabei helfen können, den Produktfluss in volatilen Zeiten zu optimieren.
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Laut Goldman konzentriert sich Chevron insbesondere auf die Belieferung asiatischer Märkte, wo das Management eine Raffinerieauslastung von über etwa 80 % erwartet. Mit Blick auf das zweite Quartal geht das Management von Goldman davon aus, dass sich der weltweite Aktienrohöldurchsatz im Jahresvergleich auf 40 % mehr als verdoppeln wird, wobei der regionale Durchsatz in Asien über 40 % und in bestimmten US-Anlagen über 50 % liegen wird.
Diese nachgelagerte Konstellation hilft zu erklären, warum Goldman seine Schätzungen nach dem Bericht zum ersten Quartal anhob. Das Unternehmen geht nun davon aus, dass Chevron im Jahr 2026 einen Gewinn von 15,00 US-Dollar pro Aktie, im Jahr 2027 von 12,44 US-Dollar und im Jahr 2028 von 13,10 US-Dollar erzielen wird, was einem Anstieg gegenüber früheren Schätzungen von 14,17 US-Dollar, 12,15 US-Dollar bzw. 12,86 US-Dollar entspricht.
Chevron behält die Barrenditen im Fokus
Das Kapitalrückgabeprogramm von Chevron bleibt für Goldmans optimistische Einschätzung von zentraler Bedeutung. Das Unternehmen erwirtschaftete im bereinigten Quartal einen operativen Cashflow von rund 7,1 Milliarden US-Dollar freier Cashflow beliefen sich auf insgesamt etwa 4,1 Milliarden US-Dollar, einschließlich etwa 1 Milliarde US-Dollar aus der Rückzahlung eines TCO-Darlehens.
Goldman sagte, Chevron habe im Quartal einen erheblichen Bargeldbetrag an die Aktionäre zurückgegeben.
- 7,1 Milliarden US-Dollar Cashflow aus dem operativen Geschäft
- 4,1 Milliarden US-Dollar an bereinigtem freiem Cashflow
- 3,5 Milliarden US-Dollar kamen zurück Dividenden
- 2,5 Milliarden US-Dollar wurden durch Aktienrückkäufe zurückgegeben
- Erwartete Investitionsausgaben für das Gesamtjahr: 18 bis 19 Milliarden US-Dollar
- 2,5 bis 3 Milliarden US-Dollar an erwarteten Aktienrückkäufen im zweiten Quartal
- Erwartete strukturelle Kosteneinsparungen in Höhe von 3 bis 4 Milliarden US-Dollar bis zum Jahresende
Goldman sagte, dass die Aussichten des Unternehmens auf den freien Cashflow ein anhaltendes Dividendenwachstum, Rückkäufe und Kapitalinvestitionen über den gesamten Zyklus hinweg unterstützen. Den aktualisierten Schätzungen des Unternehmens zufolge könnte Chevron im Jahr 2027 etwa 29 Milliarden US-Dollar und im Jahr 2028 etwa 30 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückzahlen, vorausgesetzt, Brent-Rohöl kostet durchschnittlich 75 US-Dollar pro Barrel.
Goldman sieht weiterhin Risiken für Chevron
Das höhere Ziel von Goldman beseitigt nicht die Risiken, mit denen Chevron konfrontiert ist. Das Unternehmen sagte, es beobachte weiterhin die Präsenz von Chevron in Gebieten mit historisch höherem Risiko, darunter Kasachstan, Venezuela und die Partitionierte Zone.
Dem Bericht zufolge könnte Chevrons jüngster Vermögenstausch in Venezuela das künftige Wachstum unterstützen, obwohl sich das Management weiterhin auf die Schuldenerleichterung konzentriert und Goldman nur begrenzte Einblicke in die Gewinne aus der Region sieht.
Goldman nannte außerdem Rohstoffpreise, Raffineriemargen und die operative Ausführung als Hauptrisiken für seine Einschätzung. Dennoch sagte das Unternehmen, Chevrons disziplinierte Kapitalallokationsstrategie, Kosteneinsparungsbemühungen und Bilanz unterstützen eine attraktive Renditeaussicht für die Aktionäre.
Für Goldman gab das letzte Quartal von Chevron dem Unternehmen genug Selbstvertrauen, um sein Ziel anzuheben und gleichzeitig seine bullische Einstufung beizubehalten.
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