Goldman Sachs glaubte zu wissen, wie viel Gold die Zentralbanken kauften. Es war zu mehr als 70 % falsch. Und die Korrektur dieses Modells hat erhebliche Auswirkungen darauf, wohin sich der Goldpreis in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 entwickeln wird.
Die Goldman-Analysten Lina Thomas und Daan Struyven haben am 18. Mai eine Notiz veröffentlicht, in der sie sich sowohl mit der Datenlücke als auch mit der Bedeutung dieser Lücke für das Jahresendkursziel der Bank von 5.400 US-Dollar befassen.
Die Überarbeitung der Golddaten, die das Zentralbankmodell von Goldman veränderte
Goldmans Prognose der monatlichen Goldkäufe der Zentralbanken für März 2026 wurde von einer vorherigen Schätzung von etwa 29 Tonnen auf etwa 50 Tonnen pro Monat nach oben korrigiert Wechselkurse Großbritannien. Das ist eine Aufwärtskorrektur von mehr als 72 %, die nicht auf neue Kaufaktivitäten, sondern auf die Feststellung einer strukturellen Lücke in der Datenbeschaffung der Bank zurückzuführen ist.
Goldman stellte fest, dass die britischen Handelsdaten seit August 2025 das Gold, das das Londoner Tresornetzwerk verließ, systematisch nicht erfassten, was bedeutete, dass das Modell der Bank die Staatskäufe etwa acht Monate lang zu niedrig erfasst hatte.
„Wir aktualisieren unsere GS „Nowcast der Goldkäufe der Zentralbanken, weil diese seit August 2025 systematisch zu unterprognostisch geworden sind“, schrieben die Analysten demnach Investing.com.
Die Käufe im April werden nun auf etwa 80 Tonnen geschätzt, wobei die Bank für das Gesamtjahr 2026 einen Durchschnitt von etwa 60 Tonnen pro Monat oder etwa 720 Tonnen pro Jahr prognostiziert.
Warum die Nachfrage der Zentralbanken der wichtigste Treiber des Goldpreises ist
Der Kauf durch Zentralbanken unterscheidet sich strukturell von Goldflüssen durch Investoren oder Spekulanten. Staatliche Käufer agieren langfristig, reagieren weniger empfindlich auf kurzfristige Preisbewegungen und veräußern ihre Positionen nicht auf der Grundlage vierteljährlicher Leistungsziele.
Als Goldman seinen Nowcast nach oben korrigierte, handelte es sich nicht lediglich um eine Anpassung der Prognose. Es wurde festgestellt, dass ein mächtigerer und hartnäckigerer Käufer den größten Teil eines Jahres auf dem Markt präsent war, ohne dass er richtig beurteilt wurde.
Mehr Gold und Silber
- Die Bank of America hat eine deutliche Botschaft an Silberinvestoren
- State Street erklärt Gold zum Must-Hold-Vermögenswert
- Wie viel Gold sollten Sie in Ihrem Altersvorsorgeportfolio halten?
Der World Gold Council meldete unabhängig, dass die Zentralbanken allein im ersten Quartal 2026 Goldkäufe in Höhe von 244 Tonnen getätigt hätten, was im Großen und Ganzen mit Goldmans annualisierter 720-Tonnen-Prognose übereinstimmt Entdeckungswarnung. Laut Angaben der People’s Bank of China kaufte die People’s Bank of China im April 8 Tonnen, der höchste monatliche Zuwachs seit Dezember 2024 TradingPedia.
Chinas Kaufserie hat sich nun auf 15 aufeinanderfolgende Monate bis Januar 2026 ausgeweitet, und Goldman geht davon aus, dass die zugrunde liegende Reserve steigen wird Diversifizierung Der Trend, der diese Aktivität antreibt, bleibt weiterhin intakt.
Das Rahmenwerk von Goldman geht davon aus, dass die Zentralbanken der Schwellenländer Gold im Vergleich zu ihren Pendants in den Industrieländern strukturell untergewichten und ihre Reserven unabhängig vom kurzfristigen Preisniveau weiter aufstocken werden.
Die strukturelle Logik ist einfach: Länder, die ihre Abhängigkeit vom US-Dollar verringern und ihre Reserven vor geopolitischen Risiken schützen wollen, können dieses Ziel nicht erreichen, indem sie vierteljährlich Gold ein- und aushandeln.
Goldmans Ziel von 5.400 US-Dollar und die kurzfristigen Risiken, die die Bank ebenfalls in Kauf nimmt, sind ebenfalls zu befürchten
Gold Demnach fiel der Goldpreis in der Woche bis zum 15. Mai um 3,7 % auf etwa 4.540 US-Dollar pro Feinunze Wechselkurse Großbritannien. Trotzdem behielt Goldman sein Jahresendziel von 5.400 US-Dollar bei Rückzugaber der Hinweis bezog sich ausdrücklich auf die kurzfristige Verwundbarkeit.
„Wir gehen davon aus, dass die kurzfristigen Risiken für unsere Goldpreisprognose nach unten gerichtet sind, da Gold weiterhin anfällig für eine weitere Liquidation ist, sollten die Störungen in Hormuz anhalten und die Anleihen- oder Aktienmärkte weiter korrigieren“, schrieben Thomas und Struyven Investing.com.
Die Bank beschrieb Gold als „eine natürliche Geldquelle für Privatanleger“. Liquidität Dies ist zum Beispiel der Fall, wenn die Aktienmärkte angesichts höherer Zinsen und schwächerer Wachstumserwartungen ausverkauft sind.“
Diese Formulierung ist wichtig, weil sie den spezifischen Mechanismus identifiziert, durch den Gold verkauft werden könnte, selbst während die Zentralbanken kaufen: Privatanleger liquidieren Bestände, um Nachschussforderungen zu erfüllen oder Portfolios neu auszugleichen. ETF-Zuflüsse von 240.000 Unzen in der Woche bis zum 15. Mai deuten darauf hin, dass die Anleger das Metall trotz des Preisverfalls nicht aufgegeben haben, dass sich der Stabilisator jedoch schnell umkehren könnte, wenn sich die finanziellen Bedingungen weiter verschärfen.
Hoppe/Getty Images
Der mittelfristige Fall: Warum Goldman die Risiken nach oben tendiert sieht
Trotz der kurzfristigen Vorsicht ist Goldmans mittelfristiger Ausblick konstruktiver.
Das Basisszenario der Bank geht davon aus, dass keine zusätzliche Liquidation des privaten Sektors erfolgt und 50 Basispunkte davon Federal Reserve Zinssenkungen im Jahr 2026, die etwa 120 US-Dollar pro Unze zur Preisunterstützung durch ETF-Zuflüsse beitragen würden.
Über das Basisszenario hinaus sieht Goldman ein asymmetrisches Aufwärtspotenzial, wenn die Iran-Episode und umfassendere geopolitische Entwicklungen, darunter Grönland, Venezuela und die Spannungen zwischen den USA und China, die Diversifizierung in Gold beschleunigen und die Wahrnehmung der finanziellen Tragfähigkeit des Westens belasten, heißt es Investing.com.
Die Bank wies auch Bedenken zurück, dass die Golfstaaten während der Hormus-Krise Gold verkaufen könnten, um ihre Währungen zu stützen, und deutete an, dass sie eher eingreifen würden, indem sie stattdessen US-Staatsanleihen liquidierten, was an sich schon ein strukturell positives Signal für den Status der Goldreserven sei.
Schlüsselzahlen aus Goldmans Gold- und Zentralbanknachfragenotiz vom 18. Mai:
- Goldman Nowcast-Revision: Die Käufe der Zentralbank wurden für März auf etwa 50 Tonnen pro Monat erhöht, von vorheriger Schätzung von 29 Tonnen; Eine Aufwärtskorrektur von mehr als 72 %, heißt es Wechselkurse Großbritannien
- Aprilschätzung: ca. 80 Tonnen; Gesamtjahresdurchschnitt 2026: 60 Tonnen pro Monat, etwa 720 Tonnen jährlich, laut Entdeckungswarnung
- WGC Q1 2026 Zentralbankkäufe: 244 Tonnen, im Einklang mit Goldmans annualisierter Prognose, Entdeckungswarnung bestätigt
- April-Kauf der PBoC: 8 Tonnen, höchster Wert seit Dezember 2024; 15 aufeinanderfolgende Kaufmonate bis Januar 2026, laut TradingPedia
- Goldman-Goldpreisziel für das Jahresende 2026: 5.400 USD pro Feinunze; Stellen Sie den Goldpreis am 15. Mai bei etwa 4.540 $ fest. TradingPedia bestätigt
- Beitrag der Fed zur Zinssenkung: 50 Basispunkte Zinssenkungen würden den ETF-Zuflüssen zufolge einen zusätzlichen Preis von etwa 120 US-Dollar pro Unze unterstützen Investing.com
- ETF-Zuflüsse: 240.000 Unzen in der Woche bis zum 15. Mai, trotz des Preisrückgangs von 3,7 % Wechselkurse im Vereinigten Königreich angegeben
Was das überarbeitete Goldmodell von Goldman für Anleger im Jahr 2026 bedeutet
Die wichtigste Erkenntnis aus Goldmans Notiz ist nicht das seit Januar 2026 geltende Ziel von 5.400 US-Dollar, sondern die Datenrevision.
Goldman entdeckte, dass die Zentralbanken seit fast acht Monaten deutlich mehr Gold kauften, als ihr Modell erfasste. Die Überarbeitung erforderte keine Verhaltensänderung seitens der Käufer. Es erforderte eine bessere Messung des bereits stattfindenden Verhaltens. Diese Unterscheidung ist wichtig, weil sie darauf hindeutet, dass die strukturelle Untergrenze des Goldpreises robuster war, als die meisten Anleger in der Zeit der Rückgänge und Konsolidierung seit dem Höchststand von über 5.600 US-Dollar im Januar vermuteten.
Für Anleger, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 auf Gold setzen, schafft das Rahmenwerk von Goldman eine Reihe spezifischer Bedingungen, die es zu beachten gilt.
Kurzfristig besteht ein Abwärtstrend, wenn sich die Situation in Hormuz weiter verschlechtert und die Liquidation privater Anleger erzwingt. Die mittelfristige Unterstützung erfolgt durch Käufe der Zentralbanken in Höhe von 60 Tonnen pro Monat, die strukturell unabhängig vom Preisniveau sind. Und das Aufwärtsszenario, das Goldman als asymmetrisch beschreibt, erfordert lediglich, dass geopolitischer Druck weiterhin Anreize für die Diversifizierung der Reserven weg von Dollar-Anlagen gibt, ein Trend, der keine Anzeichen einer Umkehr zeigt.
Verwandt: Analysten haben eine Botschaft für Anleger zum Goldpreisrückgang
