Wichtige Erkenntnisse:
- Die Hälfte der 6 Milliarden US-Dollar an offenen Bitcoin-Optionen ist an langfristige Absicherungsstrategien und neutrale Preisstrategien gebunden.
- Die Put-(Verkaufs-)Optionsprämie von 9 % deutet darauf hin, dass professionelle Händler über einen möglichen Preisverfall bei Bitcoin besorgt sind.
Bitcoin (BTC)-Bullen setzen große Hoffnungen auf den Optionsauslauf zum Jahresende am 25. Dezember, bei dem 6 Milliarden US-Dollar auf dem Spiel stehen. Der 33-prozentige Preisanstieg seit dem Jahrestief von 60.130 US-Dollar am 6. Februar hat maßgeblich dazu beigetragen, die optimistischen Erwartungen wieder aufleben zu lassen. Allerdings wirft die große Menge an Call-(Kauf-)Optionen, die für den 25. Dezember 115.000 US-Dollar und mehr anvisieren, die Frage auf, ob die Bullen zu zuversichtlich sind.
Offenes Interesse an Bitcoin-Call-(Kauf-)Optionen im Dezember bei Deribit, BTC. Quelle: Deribit
Die Deribit-Börse hält mit 5,5 Milliarden US-Dollar einen Marktanteil von 92 % am Open Interest für Bitcoin-Optionen im Dezember. Der tatsächliche Wert bei Ablauf wird jedoch deutlich niedriger sein. Viele dieser Instrumente wurden als Absicherung oder für neutrale Strategien, die keine großen Preisbewegungen erfordern, um profitabel zu bleiben, auf unwahrscheinliche Ergebnisse gesetzt.
Bitcoin-Call-Optionen dominieren, aber beide Seiten gehen unrealistische Wetten ein
Put-(Verkaufs-)Optionen sind bei Deribit im Vergleich zu Call-Optionen um 56 % unterrepräsentiert. Krypto-Händler sind dafür bekannt, optimistisch zu sein, daher ist das Put-to-Call-Verhältnis normalerweise verzerrt. Dennoch ist das offene Interesse an Call-Optionen in Höhe von 1,85 Milliarden US-Dollar mit einem Ziel von 115.000 US-Dollar und mehr erheblich. Aufgrund dieser Konstellation lohnt es sich, den Optimismus von Call-Optionen mit Puts zu vergleichen.
Dezember: Offene Bitcoin-Put-(Verkaufs-)Optionen bei Deribit, BTC. Quelle: Deribit
Bemerkenswert ist auch das hohe Volumen an Put-Optionen mit einem Zielwert von 55.000 US-Dollar und weniger, die sich auf insgesamt 1 Milliarde US-Dollar an offenen Positionen belaufen. Dies bedeutet, dass der Prozentsatz der als unwahrscheinlich eingestuften Wetten auf beiden Seiten ähnlich ist und etwa 50 % des offenen Interesses in jedem Segment ausmacht. Wenn Bullen als zu optimistisch angesehen werden, dann erscheinen die Bären gleichermaßen Extrem in ihrem Pessimismus.
Bitcoin-Optionspreise im Dezember bei Deribit am 7. Mai. Quelle: Deribit
Eine Call-Option bei 120.000 US-Dollar dient nicht nur als Gegengewicht bei Strategien mit unterschiedlichen Ablaufdaten, sondern bietet auch ein günstiges Engagement bei extremen Aufwärtsereignissen. Basierend auf den Deribit-Preisen vom 7. Mai zahlt ein Käufer 2.202 US-Dollar, um sich ein unbegrenztes Aufwärtspotenzial im Gegenwert von einem vollen zu sichern Bitcoin zu einem Preis von 120.000 $ oder mehr am 25. Dezember.
Die Options-Skew-Metrik bietet einen klareren Überblick über das Komfortniveau professioneller Händler in Bezug auf Aufwärts- und Abwärtspreisrisiken.
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Bitcoin 6-Monats-Optionen Delta Skew (Put-Call) bei Deribit: Quelle: Leichtigkeit
Put-Optionen werden im Vergleich zu entsprechenden Call-Optionen mit einem Aufschlag von 9 % gehandelt, was auf eine moderate Angst vor Abwärtsbewegungen bei Bitcoin hindeutet. Unter neutralen Bedingungen sollte der Skew-Indikator zwischen -6 % und +6 % liegen. Den Derivatekennzahlen zufolge wurde der Optimismus der Anleger durch den Anstieg auf 80.000 US-Dollar nicht wesentlich beeinträchtigt.
Letztendlich sollten die Call-Optionen im Dezember in Höhe von 1,85 Milliarden US-Dollar nicht als Zeichen übermäßiger bullischer Zuversicht interpretiert werden.
