Bitcoin-Staatsanleihen sind tickende Zeitbomben, da die Hebelwirkung Rekordraten erreicht, warnt Charles Edwards von Capriole

Eine einjährige Warnung taucht wieder auf

Bitcoin Treasury-Unternehmen nehmen Schulden zu Rekordzinsen auf, um ihre Finanzen zu finanzieren Bitcoin Käufe, warnte Charles Edwards, Gründer von Capriole Investments. Er führte den Trend auf eine Aussage zurück, die er im Oktober 2025 getätigt hatte, und argumentierte, dass das Digital Asset Treasury (DAT)-Modell einen strukturellen Anreiz habe, sich zur Erzielung von Renditen auf Kredite zu verlassen, und fügte weiter hinzu:

„ Bitcoin DATs verzeichnen einen Rekordverschuldungsgrad. Bereits im Oktober 2025 habe ich davor gewarnt, dass genau das passieren würde, da dieses nicht nachhaltige Geschäftsmodell dazu angeregt wird, sich auf Schulden zu verlassen, um falsche „Renditen“ zu erwirtschaften.“

Sein Haupteinwand betrifft die Art und Weise, wie die Strategie ihre Gesamtrenditen generiert. Ein Digital Asset Treasury (DAT) ist ein börsennotiertes Unternehmen, das Kapital aufnimmt (oft durch Schulden oder Aktienverkäufe), um es zu akkumulieren Bitcoin in seiner Bilanz. Das von Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) entwickelte Modell kann Gewinne verstärken, wenn Bitcoin steigt, aber es fügt auch hinzu Hebelwirkung Wenn die Preise sinken, können Unternehmen, die Kredite zum Kauf aufgenommen haben, unter Druck geraten, Bargeld zu beschaffen, Schulden zu bedienen oder zu verkaufen.

Der Vergleich von 1929 und die „Fake Yield“-Erzählung

Anfang dieses Jahres, Edwards verglichen den raschen Ausbau der DATs zu den Leveraged Investment Trusts von 1929 und bezeichnete sie als „ Hebelwirkung Explosion, die darauf wartet, passiert zu werden.“ Er zeigte auf die rund 200 Bitcoin Sie argumentierten, je mehr sie hebelten, desto stärker könne ein Drawdown durch erzwungenen Schuldenabbau kaskadieren, wobei jeder Verkäufer den Preis für den nächsten nach unten drückte.

Darüber hinaus schmälert sein Vorwurf der „falschen Rendite“ die Art und Weise, wie Finanzfirmen sich selbst vermarkten, da viele eine Bitcoin-Wachstumsmetrik pro Aktie als eine Form der Rendite anpreisen. Edwards behauptet, dass die Zahl größtenteils auf die Ausgabe neuer Schulden und Aktien und nicht auf echte Erträge zurückzuführen sei. Einfacher ausgedrückt kann es als Schwungrad betrachtet werden, das nur funktioniert, solange die Kapitalmärkte offen und die Preise hoch bleiben.

Mittlerweile halten so viele börsennotierte Unternehmen und börsengehandelte Fonds (ETFs). Bitcoinkönnte eine synchronisierte Abwicklung seiner Ansicht nach eine gewöhnliche Korrektur in etwas Schärferes verwandeln.

Die Belastung zeigt sich bereits

Die Warnung kommt, da das Treasury-Modell einem echten Stress ausgesetzt ist Bitcoin.com Nachrichten berichteten Anfang dieses Monats darüber Bitcoin Treasury-Unternehmen sind steht vor einem Kredit-oder-Verkauf-Testwobei sich die Frage von der Akkumulation auf die Frage verlagert Liquidität (d. h. wie Unternehmen Dividenden, Schuldenkosten und andere Verpflichtungen ohne Kürzungen finanzieren BTC Belichtung).

Dieser Druck hat die Spitze des Marktes erreicht Cryptoquant-Daten zeigten Der Kauf von Staatsanleihen außerhalb der Strategie ist zusammengebrochen wobei Nicht-Strategiefirmen zusammen 1.000 kaufen BTC über 30 Tage, ein Rückgang von 99 % gegenüber einem Höchststand im August 2025. Folglich hält Strategy nun rund 76 % aller Unternehmensanteile Bitcoin.

Andere lehnen sich stärker an Hebelwirkung. Japans Metaplanet führte beispielsweise rund 20 Runden Schuldenerlass durch. BTC Finanzierung in etwa zwei Jahren, einschließlich Nullkuponanleihen, da es eine 100.000-Marke anstrebt BTC Ziel. Bitcoin.com News berichtete, das Unternehmen habe eine gepostet Quartalsverlust von 725 Millionen US-Dollar selbst als sein Stapel 40.177 erreichte BTC.

Warum es jetzt wichtig ist

Bitcoin habe es kürzlich gepostet schlimmste Woche seit dem FTX-Einbruch 2022rutschte unter 60.000 US-Dollar ab, da rekordverdächtige Abflüsse von börsengehandelten Fonds (ETF) auf den Markt kamen. In einem Abschwung kann die Finanztechnik, die den Treasury-Boom auf dem Weg nach oben vorangetrieben hat, umgekehrt wirken und zuerst die am höchsten verschuldeten Unternehmen unter Druck setzen.

Vorausschauend, wenn BTC erholt sich, die Hebelwirkung Das befürchtet, dass Edwards wieder einmal wie ein kluger Finanzingenieur aussehen könnte. Wenn sich der Abschwung hinzieht, werden die am stärksten verschuldeten Staatsanleihen dies als Erste zu spüren bekommen.