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Eine meiner größeren Investitionsenttäuschungen in den letzten Jahren war Guinness Brauer Diageo (LSE: DGE). Ich mochte Diageo schon seit Jahren, aber der Aktienkurs war für meinen Geschmack zu hoch. Dann fiel es so weit, dass ich mich wohl fühlte, zu kaufen – und nachdem ich es getan hatte, sank es weiter!
Der Aktienkurs ist allein im vergangenen Jahr um 23 % gefallen 56% über fünf Jahre.
Als Anleger hören wir oft, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit nicht unbedingt ein Hinweis darauf ist, was in der Zukunft passieren wird.
Obwohl ich intellektuell weiß, dass dies wahr ist, kann es manchmal schwierig sein, auf Diageos geschichtsträchtige Geschichte, sein brillantes Portfolio an Premium-Getränkemarken und sein enormes Cash-Generierungspotenzial zu blicken und nicht zu glauben, dass früher oder später die glorreichen Tage zurückkommen werden.
Was aber, wenn das nie passiert?
Eine sich verändernde Nachfragelandschaft könnte eine sehr schlechte Nachricht sein
Zunächst einmal sind Branchentrends zu berücksichtigen. In den letzten Jahrzehnten ist der Alkoholkonsum pro Kopf weltweit erheblich zurückgegangen. Der weltweite Bierabsatz ist dramatisch zurückgegangen, obwohl Guinness diesem Trend entgegenwirkt.
Spirituosen verlieren auch bei jüngeren Konsumenten an Boden, die eher als ältere Erwachsene zur Abstinenz neigen oder nur mäßige Trinker sind.
Es gibt auch andere Alarmglocken, wenn es um Premium-Spirituosen geht. Hochpreisige Getränke haben in einer schwachen Konjunktur Schwierigkeiten, ihre Attraktivität aufrechtzuerhalten.
Aber selbst wenn man das für einen Moment beiseite lässt, ist der größere Trend der sinkenden Alkoholnachfrage eine existenzielle Bedrohung für Diageo. Der FTSE 100 Das Unternehmen hat sein Geschäft mit alkoholarmen und alkoholfreien Getränken mit Marken wie … ausgebaut Samenlippe Und Guinness 0,0. Doch der Einstieg in das, was im Wesentlichen Erfrischungsgetränke sind, ist ein anderes Geschäftsfeld als die Kernkompetenz von Diageo – und ein überfülltes.
Das Unternehmen hat seinen eigenen Investitionsfall verletzt
Der Wachstumswinkel könnte sich in den letzten Jahren abgeschwächt haben oder ganz verschwunden sein. Aber wie sieht es mit dem Einkommen aus? Schließlich hat Diageo sein enormes Cash-Generierungspotenzial schon lange unter Beweis gestellt. Bis vor ein paar Jahren hatte es eine beneidenswerte Erfolgsgeschichte steigerte seine Dividende pro Aktie jahrzehntelang jährlich.
In diesem Jahr kam jedoch ein neuer Vorstandsvorsitzender und der Vorstand hat die Dividende halbiert. Positiv gesehen kann dies angesichts der aktuellen Herausforderungen des Unternehmens als finanzpolitische Vorsicht interpretiert werden Nettoverschuldung von 21,7 Milliarden US-Dollar.
Doch angesichts der enttäuschenden Entwicklung des Diageo-Aktienkurses war die Dividende in den letzten Jahren ein zentraler Aspekt der Investitionsentscheidung. Eine Halbierung macht die Aktie für viele Anleger, mich eingeschlossen, weniger attraktiv.
Im Moment halte ich an meinem Bestand fest, werde ihn aber nicht erweitern.
Für Diageos Strategie könnte es entscheidend sein
Guinness (und einige andere Biermarken) unter einem Dach mit Premium-Spirituosen zu haben, sollte einige Vorteile der Kombination bieten, wie zum Beispiel den Verkauf in denselben lizenzierten Räumlichkeiten.
Doch bis Mitte der 1980er Jahre waren das zwei verschiedene Unternehmen. Angesichts der jüngsten starken Performance von Guinness sehen einige Anleger einen Grund, Diageo aufzulösen.
Nächsten Monat ist die Bekanntgabe der neuen Strategie des Unternehmens geplant. Angesichts der Herausforderungen könnte die richtige Lösung dazu beitragen, den Aktienkurs vom heutigen niedrigen Niveau zu steigern.
Ich befürchte jedoch, dass bei einem Fehler das Risiko besteht, dass der Kurs der Diageo-Aktie nie wieder auf den ursprünglichen Stand zurückkehrt, da sich die Welt um sie herum verändert.
Bevor die neue Strategie enthüllt wird und ihre Wirkung zeigt, sehe ich keinen zwingenden Grund für Investoren, Diageo in Betracht zu ziehen.
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Christopher Ruane besitzt Anteile an Diageo.
