Sechs Jahrzehnte lang Warren Buffett schrieb vor der Jahresversammlung des Unternehmens in Omaha einen Brief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway. Am 2. Mai werden Zehntausende Investoren in die gleiche Arena strömen, doch zum ersten Mal in der Unternehmensgeschichte wird der 95-Jährige nicht auf dem CEO-Stuhl sitzen.
Buffett sei Ende letzten Jahres als Vorstandsvorsitzender zurückgetreten und werde bei der diesjährigen Sitzung nicht sprechen, heißt es Berkshires veröffentlichte Agenda. Er bleibt Vorstandsvorsitzender und größter Anteilseigner des Unternehmens und hält etwa 30 % der Stimmrechte und 13,7 % der wirtschaftlichen Beteiligung, wie in der Unternehmenserklärung angegeben Vollmachtserklärung 2026.
Dieses Schweigen macht seine letzten Briefe an die Aktionäre zu mehr als nur einer historischen Lektüre. Die darin enthaltenen Warnungen sind in einem Markt, der von geprägt ist, von erstaunlicher Relevanz Spekulationgeopolitische Störungen und die Art von Raserei, vor der Buffett im Laufe seiner Karriere gewarnt hat.
Buffetts Casino-Warnung sieht für das Jahr 2026 prophetisch aus
In seinem Aktionärsbrief von 2023 widmete Buffett einen ganzen Abschnitt dem, was er als die zunehmende Ähnlichkeit des Marktes mit einem Spielparkett bezeichnete. Die Märkte zeigen weitaus mehr spekulatives Verhalten als damals, als er mit dem Investieren begann, und die Mechanismen, die diese Spekulation befeuern, haben sich direkt in die Häuser der Menschen ausgebreitet, schrieb er: laut Fortune.
Wall Street Die meisten Gewinne erzielen Kunden nicht, wenn sie Vermögen aufbauen, sondern wann Handelsvolumen Buffett warnte in diesem Brief, dass der Anstieg rasante Höhen erreicht. Alles, was in diesen Zeiten des Überflusses vermarktbar sei, werde aggressiv vermarktet, nicht von jedem, aber immer von irgendjemandem, warnte er.
„Aus welchen Gründen auch immer zeigen die Märkte heute ein weitaus mehr Casino-ähnliches Verhalten als damals, als ich jung war“, sagte er Warren Buffettehemaliger CEO von Berkshire Hathaway.
Diese Beobachtung wurde geschrieben, lange bevor sich die Prognosemärkte zu formen begannen Wall Street Stimmung, liest sich wie eine direkte Einschätzung der aktuellen Situation. Sein Nachfolger, Greg Abelerkannte in seinem ersten Brief an die Aktionäre im Februar 2026 die Schwere dessen an, was er geerbt hatte.
Buffett sei wohl der größte Investor aller Zeiten, und Generationen profitierten von seinem Anlagesinn, schrieb Abel, wie Fortune berichtete. Abel gab bekannt, dass Buffett Einwände gegen das Lob hatte, räumte jedoch ein, dass jeder wisse, dass es wahr sei.
Die „Enten-Lektion“, die sich jeder Anleger in einem Bullenmarkt anhören muss
Eine der einprägsamsten Analogien Buffetts stammt aus seinem Brief aus dem Jahr 1997 und weist direkt auf eine Falle hin, in die viele Anleger nach Jahren steigender Aktienkurse tappen. In einem Hausse„Man muss den Fehler einer Ente vermeiden, die nach einem Regensturm prahlt und steigendes Wasser mit ihrer eigenen Paddelfähigkeit verwechselt“, schrieb Buffett Fortune erzählte.
Diese Analogie erfasst eine anhaltende Gefahr für Privatanleger die während des Aufschwungs nach der Pandemie in den Markt eingetreten sind und ihre Gewinne möglicherweise eher auf eine persönliche Strategie als auf breitere Marktkräfte zurückführen. Wenn die S&P 500 Da er bis 2025 drei Jahre in Folge zweistellige Renditen lieferte, war es leicht, sich wie ein erfahrener Paddler zu fühlen.
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Buffetts Herangehensweise an Coca-Cola verdeutlicht die Geduld, die hinter dieser Philosophie steckt. Laut Fortune gab Berkshire ab Ende der 1980er Jahre rund 1,3 Milliarden US-Dollar für den Erwerb von 400 Millionen Aktien aus. Diese Position ist jetzt mehr als 31 Milliarden US-Dollar wert, eine Rendite, die nicht durch Market Timing, sondern durch jahrzehntelange Aufrechterhaltung eines starken Unternehmens über Rezessionen, Abstürze und alles Mögliche hinweg erzielt wurde Volatilität.
Die Enten-Analogie enthält auch eine implizite Warnung darüber, was passiert, wenn sich die Bedingungen umkehren. Anleger, die eine steigende Flut mit persönlichem Genie verwechseln, entwickeln selten die nötige Disziplin, um während eines Abschwungs standzuhalten, und noch seltener sind sie davon überzeugt, zu kaufen, wenn die Preise fallen.
Buffett selbst hat immer behandelt Marktrückgänge nicht als Bedrohung, sondern als Chance, Kapital einzusetzen, wenn andere in Panik geraten, und auf Bargeld zu sitzen, wenn andere auf der Suche nach Dynamik sind. Diese Bereitschaft, gegen die Masse vorzugehen, ist die eigentliche Fähigkeit, die die Ente nie erlernt, weil sie sich nie fragen musste, ob das Wasser weiter steigen würde.
Buffetts langfristige Wette auf Amerika birgt immer noch eine gewisse Vorsicht
In einem seiner letzten Briefe schrieb Buffett dem, wie er es nannte, amerikanischen Rückenwind einen Großteil des Erfolgs von Berkshire zu und sagte, das Unternehmen hoffe und erwarte, im nächsten Jahrzehnt viel mehr Steuern zu zahlen, weil es dem Land nichts Geringeres schulde, bemerkte Fortune.
Der Rückenwind habe von Zeit zu Zeit nachgelassen, räumte Buffett ein und signalisierte damit, dass die wirtschaftliche Dynamik des Landes nicht garantiert konstant bleiben wird. Er sagte, er investiere seit 80 Jahren und habe nie einen Moment gefunden, in dem eine langfristige Wette gegen Amerika Sinn gemacht habe.
Greg Abels Berkshire beginnt sein erstes Kapitel ohne das Orakel
Buffetts Abgang hinterlässt keine Lücke, sondern lenkt die Aufmerksamkeit auf die Prinzipien, die er jahrzehntelang wiederholt hat. Seine letzten Briefe, die sich vor dem Hintergrund der heutigen spekulativen Wellen, zunehmenden Verschuldung und schnelllebigen Erzählungen stellen, lesen sich weniger wie Reflexionen als vielmehr wie ein Rahmenwerk für das, was bereits geschieht.
Die Kasino-Analogie, das Enten-Gleichnis und seine Betonung der Geduld bringen alle das Gleiche zum Ausdruck. Märkte belohnen Verhalten, das im Moment geschickt erscheint, aber mit der Zeit scheitert. Da Greg Abel nun die Geschäfte von Berkshire leitet, stellt der Übergang auf die Probe, ob diese Ideen ohne die Person dahinter Bestand haben.
Die Größe und Struktur von Berkshire deuten auf Kontinuität hin, das Marktumfeld jedoch nicht, wodurch die Lücke entsteht. Buffetts Briefe prognostizieren keine konkreten Ergebnisse, beschreiben aber Muster, die sich wiederholen, wenn der Optimismus überhandnimmt und die Vorsicht nachlässt.
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